X
การวิเคราะห์หุ้นกู้อย่างง่าย 5 ขั้นตอน
Alternative Investment, Recommended

การวิเคราะห์หุ้นกู้อย่างง่าย 5 ขั้นตอน

สิงหาคม 11, 2017 0

ปี 2017 นับว่าเป็นปีที่ “เจ็บแต่ไม่จบ” มีข่าวร้ายเกี่ยวกับตลาดตราสารหนี้ในประเทศไทยค่อนข้างมาก นักลงทุนหลายท่านได้รับบทเรียนจากการลงทุนในหุ้นกู้และตั๋วเงินระยะสั้น (BE)

บทเรียนที่เราได้จากเหตุการณ์ครั้งนี้ ก็คือ “อย่าดูที่ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว ความน่าเชื่อถือของผู้ออกหุ้นกู้และกระแสเงินสดของบริษัทเป็นสิ่งที่ต้องให้ความสำคัญอย่างยิ่ง”

ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมนี้ กำลังจะมีหุ้นกู้ของบริษัท พีทีที  โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC ที่มีขนาดใหญ่ถึง 10,000 ล้านบาท อายุ 4 ปี ออกจำหน่ายโดยการระดมเงินครั้งนี้มีจุดประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุนในอนาคตของ PTTGC เป็นหลัก

วันนี้ผมจะมาเล่าถึงการวิเคราะห์หุ้นกู้แบบง่าย ๆ 5 ขั้นตอนให้ฟังกัน โดยใช้หุ้นกู้ของ PTTGC เป็นกรณีศึกษาดูนะครับ

เน้นผลตอบแทน?

เวลาที่ลงทุนตราสารหนี้ แน่นอนว่าเราต้องการผลตอบแทนสูง ๆ จากการลงทุน

แต่ธรรมชาติของนักลงทุนนะ ไม่ใช่แค่ตราสารหนี้หรอกครับ การลงทุนทุกชนิด เราก็อยากได้ผลตอบแทนสูง ๆ กันทั้งนั้น

คำว่าเน้นผลตอบแทน ไม่ได้แปลว่าต้องลงทุนในตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง ๆ เสมอไป

สำหรับหุ้นกู้ของ PTTGC นั้นให้ผลตอบแทน 3.05% ต่อปี โดย PTTGC นั้นทำธุรกิจปิโตรเคมีขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศไทย และเป็นบริษัทในกลุ่ม ปตท. หรือ PTT ซึ่งเป็นบริษัทพลังงานที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทยเช่นกัน ผลตอบแทนของหุ้นกู้ที่ 3.05% จึงเรียกว่าเป็นผลตอบแทนที่เหมาะสมเมื่อเทียบกับคุณภาพของบริษัทฯ ลองดูปัจจัยอื่น ๆ ด้านล่างประกอบนะครับ สำหรับท่านที่มีเงินฝากในบัญชีเยอะ ๆ ช่วงดอกเบี้ยต่ำอย่างนี้นำเงินมาลงทุนในหุ้นกู้ของ PTTGC เป็นอีกทางเลือกหนึ่งที่ดีเลย

เกาะกระแสแห่ตามกัน?

นักลงทุนที่ลงทุนในตราสารหนี้มักจะลงทุนครั้งละมาก ๆ เพราะคิดว่าใคร ๆ ก็ลงกัน เพื่อน ๆ ก็ลงกัน

ตราสารหนี้บางตัวก็เป็นการขายให้กับนักลงทุนบางกลุ่มเท่านั้น หรือที่เราเรียกกันว่า Private Placement

รวมถึงมีการกำหนดเม็ดเงินลงทุนขั้นต่ำ เช่น 10 ล้านบาท หรือ 20 ล้านบาท

ทำให้การลงทุนแต่ละครั้งนั้นเป็นจำนวนที่ค่อนข้างสูง

แน่นอนครับทุกการลงทุนย่อมมาพร้อมกับความเสี่ยง

สำหรับตราสารหนี้นั้น โดยทั่วไปจัดว่ามีความเสี่ยงต่ำ แต่ก็ไม่ใช่ว่าจะไม่มีความเสี่ยงนะครับ

การลงทุนแต่ละครั้งต้องมีการทำการบ้านมาอย่างดี อย่าดูแค่ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว

ในครั้งนี้หุ้นกู้ของ PTTGC เปิดขายให้กับนักลงทุนรายย่อย โดยการลงทุนครั้งแรกนั้นเริ่มต้นเพียง 100,000 บาทและสามารถลงทุนเพิ่มได้ครั้งละ 100,000 บาท

นอกจานั้นยังมีสิทธิพิเศษสำหรับผู้สูงอายุด้วยครับ โดยผู้สูงอายุสามารถจองซื้อหุ้นกู้ของ PTTGC รุ่นนี้ได้ก่อนผู้ลงทุนทั่วไป

มาถึง 5 ขั้นตอนการวิเคราะห์หุ้นกู้อย่างง่าย

“จะซื้อหุ้นกู้ทั้งทีควรดูอะไรบ้าง” เป็นคำถามที่เรียกว่า classic มาก ๆ เลยครับ ผมเองได้รับคำถามแบบนี้บ่อยมากทั้งจากลูกค้าและคนใกล้ตัว เราลองมาดู 5 ขั้นตอนง่าย ๆ กันครับ

 1. ผู้ออกตราสารคือใคร? งบการเงินเป็นอย่างไร?

แน่นอนว่าผู้ออกตราสารเป็นสิ่งสำคัญที่สุดของการวิเคราะห์หุ้นกู้

ไม่ว่าจะให้ผลตอบแทนดีแค่ไหน แต่ถ้าออกโดยบริษัทที่ไม่ดี ไม่มีคุณธรรม หรือบริษัทที่กำลังจะล้มละลาย อันนี้ไม่ดีแน่ครับ

อย่าลืมนะครับว่าการที่เราซื้อหุ้นกู้ คือการให้บริษัทนั้น ๆ กู้เงินจากเรา

ถ้าดูแล้วว่าบริษัทท่าทางจะจ่ายเงินคืนเราไม่ได้ ก็อย่าไปซื้อเลยครับ

ในบางครั้ง… บริษัทที่เรารู้จัก หรือที่เราเห็นกันอยู่บ่อย ๆ ในชีวิตประจำวัน อาจจะเป็นบริษัทที่กำลังจะล้มละลายก็ได้

เพราะฉะนั้นสิ่งที่ต้องทำเป็นอย่างแรกคือ เปิดงบการเงินของผู้ออกหุ้นกู้ดูซักนิดครับ

พอพูดถึงงบการเงินหลายคนกลัวเพราะไม่เข้าใจ ดูไม่รู้เรื่อง มีแต่ตัวเลขเต็มไปหมด…

อย่ากลัวนะครับ จริง ๆ แล้วงบการเงินดูไม่ยากเลย ยิ่งถ้าผู้ออกตราสารเป็นบริษัทที่จดทะเบียนในบริษัทหลักทรัพย์แล้ว

จะให้ความสำคัญกับงบการเงินกันมาก ทำกันออกมาอย่างดีทีเดียว คำอธิบายครบ ไม่ได้มีแต่ตัวเลขอีกต่อไป

สิ่งที่ต้องเน้นดูให้มากคืองบกระแสเงินสด ที่จะเป็นตัวบ่งบอกถึงสภานะการเงินของบริษัทว่ามีกระแสเงินสดเพียงพอต่อการใช้ในกิจการหรือไม่

PTTGC

ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

PTTGC นั้นมีกำไรสุทธิในปี 2558 และ 2559 อยู่ที่ 20,502 และ 25,602 ล้านบาทตามลำดับ อัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 2.39 เท่าในปี 2559 นับว่าเป็นบริษัทที่งบการเงินแข็งแรงมากที่สุดแห่งหนึ่งในประเทศไทย

2. อันดับความน่าเชื่อถือหรือ Credit Rating

Rating Agency หรือบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ เป็นเหมือนผู้ช่วยในการวิเคราะห์บริษัทต่าง ๆ

ที่ดัง ๆ ในโลกตอนนี้มี 3 ที่ครับ ได้แก่ Standard & Poor’s, Moody’s, และ FitchRatings ส่วนในประเทศไทยก็มีบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือได้แก่ Tris Rating นั่นเองครับ

Rating

บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือจะแบ่ง Credit Rating ออกเป็น 2 กลุ่มคือ Investment Grade และ Speculative Grade

Investment Grade คือบริษัทที่มีอันดับความน่าเชื่อถือที่เรียกว่าสามารถลงทุนได้

ส่วน Speculative Grade คือบริษัทที่ต้องระวังเป็นพิเศษ งบการเงินไม่แข็งแรงมากนักหรือบริษัทกำลังมีปัญหา

แต่สำหรับ PTTGC นั้นได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือจาก Fitch Ratings ที่ AA (tha) นับว่า Credit Rating ของบริษัทอยู่เกือบสูงสุดของที่มีการจัดอันดับกันมาเลยทีเดียว เพราะฉะนั้นไม่ต้องกังวลครับ ปลอดภัยแน่นอน

3. มีหลักประกันหรือไม่มีหลักประกัน?

เมื่อเราซื้อหุ้นกู้ก็แปลว่าเรากลายเป็นเจ้าหนี้ ในการออกหุ้นกู้ บางครั้งลูกหนี้ก็จะนำสินทรัพย์ของบริษัทบางอย่างมาเป็นหลักประกันด้วย

ถ้ากรณีที่บริษัทไม่มีเงินจ่ายคืน ผู้ถือหุ้นกู้สามารถนำสินทรัพย์นั้นไปขายทอดตลาดได้

นับว่าหุ้นกู้ประเภทที่มีหลักประกันมีความปลอดภัยกว่า แต่ราคาขายสินทรัพย์ทอดตลาดนั้นเป็นอีกเรื่องนึงนะครับ

สินทรัพย์บางอย่างอาจขายได้ต่ำกว่าราคาตลาดหรือขายไม่ออกไปหลายปีก็ได้

การนำสินทรัพย์มาค้ำประกันหุ้นกู้มักจะทำโดยบริษัทเล็ก ๆ เพื่อเพิ่มความน่าเชื่อถือและอัตราดอกเบี้ยจะได้ไม่สูงมาก

หุ้นกู้ที่กำลังจะออกโดย PTTGC นั้นไม่มีการค้ำประกันครับ เนื่องจากเป็นบริษัทที่ดีมีความน่าเชื่อถืออยู่แล้ว ทางบริษัทจึงไม่ได้เอาสินทรัพย์ใด ๆ มาค้ำประกันการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้

4. หุ้นกู้ด้อยสิทธิหรือไม่ด้อยสิทธิ?

ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดหากบริษัทต้องปิดกิจการลง ผู้ที่จะได้รับการชำระหนี้คืนเป็นลำดับแรกคือ ผู้ถือหุ้นกู้ทั่วไป

หากยังมีเงินเหลือทางบริษัทจะจ่ายเงินคืนให้กับผู้ถือหุ้นกู้ด้อยสิทธิเป็นลำดับต่อมา

ก่อนที่จะจ่ายให้กับหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญต่อไป

หุ้นกู้ที่เราถือกันมักจะได้รับการชำระเงินเป็นลำดับแรกก่อนที่จะไปจ่ายให้หุ้นกู้ด้อยสิทธิ ทำให้ผู้ถือหุ้นกู้ทั่วไป (ในฐานะเจ้าหนี้) มักจะได้รับเงินคืนก่อนเจ้าหนี้รายอื่นๆ

ในกรณีของหุ้นกู้ของ PTTGC นั้นเป็นแบบ “ไม่ด้อยสิทธิ” ซึ่งก็คือ ผู้ถือหุ้นกู้ทั่วไปจะได้รับการคืนเงินเป็นลำดับแรกนั่นเองครับ

5. ผู้จัดจำหน่ายคือใคร?

โดยปรกติแล้วบริษัทต่าง ๆ จะไม่ได้เป็นผู้ขายหุ้นกู้ด้วยตัวเอง

แต่จะว่าจ้างสถาบันการเงินต่าง ๆ เป็นผู้จัดจำหน่ายหุ้นกู้ให้กับประชาชนรายย่อย หรือที่เราเรียกว่า Arranger

แน่นอนว่าผู้จัดจำหน่ายหุ้นกู้ทุกที่ต้องศึกษาและวิเคราะห์หุ้นกู้แต่ละตัวอย่างดีก่อนนำออกมาขาย

ไม่อย่างนั้นหากบริษัทผู้ออกหุ้นกู้เป็นอะไรไป ผู้จัดจำหน่ายจะเป็นปราการด่านแรกที่ต้องเจอกับนักลงทุนนั่นเอง

สำหรับการจัดจำหน่ายหุ้นกู้ของ PTTGC ครั้งนี้นั้น ทางบริษัทได้แต่งตั้งผู้จัดจำหน่าย 5 ธนาคาร ได้แก่ ธนาคารกรุงเทพ ธนาคารกรุงไทย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา ธนาคารกสิกรไทย และธนาคารไทยพาณิชย์ นับว่าเป็นธนาคารชั้นนำของประเทศไทยทั้งนั้นครับ

PTTGC02

สำหรับ PTTGC ซึ่งกำลังจะระดมทุนโดยการออกขายหุ้นกู้ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมนี้ จะนำไปใช้ในการลงทุนเพื่อขยายกิจการของบริษัทเป็นหลักครับ

 PTTGC ได้รับ credit rating ระดับ AA (tha) จาก Fitch Ratings

หุ้นกู้นี้ให้ผลตอบแทน 3.05% ต่อปี

มีอายุ 4 ปี เป็นหุ้นกู้ที่ต้องระบุชื่อผู้ถือ ไม่มีหลักประกันและไม่ด้อยสิทธิ

มูลค่ารวมไม่เกิน 10,000 ล้านบาท

สำหรับผู้ที่สนใจนั้นสามารถซื้อได้ขั้นต่ำเริ่มต้นที่ 100,000 บาท

และเพิ่มครั้งละ 100,000 บาท

ใครสนใจ สามารถซื้อผ่านธนาคารกรุงเทพ ธนาคารกรุงไทย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา ธนาคารกสิกรไทย และธนาคารไทยพาณิชย์ ได้เลยครับ โดยระยะเวลาการซื้อมีระยะเวลาจองซื้อและรายละเอียดตามรูปด้านบนเลยครับ

ขอเน้นอีกทีนะครับ หัวใจสำคัญของการลงทุนในสินทรัพย์ทุกประเภทคือ

“อย่าดูที่ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว”

Share on FacebookTweet about this on TwitterShare on Google+Share on LinkedInPin on Pinterest

There are 0 comments

ใส่ความเห็น

Copyright © iammrmessenger.com. All rights reserved.